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      【專家視點】譚雅玲:透過美國現象看戰略動向

      時間:2021-10-20 23:48 Wednesday 來源:http://www.xne47.com/ 作者:山東洪振輻射防護材料有限公司 點擊:8

        近期市場熱點依然圍繞美國問題追逐,其中突出的是美國國債收益率上升、美國通脹關注預期、美聯儲貨幣政策前景。而美國官方或輿論評論則是美國經濟不良的財政救助、美國通脹來的不會如此快速、美聯儲貨幣政策維持至2023年。比較上述現實與預期似乎存在令人不解的邏輯與風險,我作為長時間跟蹤與研究的市場派,我的感覺與體會供市場警惕風險,尤其對接我國現實更需要審慎定奪對策與舉動。

        風險一:表象或是假象。市場輿論表象突出美元貶值、美股震蕩、就業不穩、通脹不高,但這些變化似乎主觀主導或意愿較為突出,實際水平或現實狀況并非是未來前景。第一美元貶值超級發揮明顯,但實際升值依據與參數支持較多。美元技術調整的擺布策略與組合十分巧妙,并卓有成效?,F實市場集中歐系貨幣、商品貨幣或風險貨幣不同角度的組合變化,進而美元超出美國經濟優越或優先事實,極端貶值或刻意貶值明顯。第二美股震蕩主動調整并強勁上漲有依托,暴跌暴漲之間主動甚至防范為主。美國經濟支持股市是基礎,美國企業盈利收益保障股指上揚,科技創新經濟獨到優越特征顯著。相比較股指帶動凸顯美元資產魅力多面性,美元游刃有余受到信心保護是關鍵。第三就業反復錯落,失業穩定下降態勢炒作心理宣泄為主。實際上美國解決就業問題與社會保護并舉,包括最新尚未出臺的拜登1.9萬億紓困計劃依然是以個人現金發放為主,就業波動率有限,但國民收益較為實際豐厚實惠。其可通過美國零售指標增長、消費信心穩定以及儲蓄率大增為例,美國就業不僅解決的是職位問題,而是側重收入與社會保障,長遠之計值得關注。第四通脹不高的潛在通脹存在空間與條件,這集中石油上漲、房價上漲、國債收益率上升。雖然剛剛報出最新的本月美國CPI上升0.1%,但PCE指標為1.5%,CPI是個人消費支出物價指數,它反映物價在生活消費品和服務方面的變化;PCE測量了當消費者購買貨物和勞務時排除了食品和能源后的通貨膨脹率。CPI與PCE不同是測量個體消費的貨物和服務,其中食品和能源占了PCE的大概25%,因此PCE被認為是描述潛在通貨膨脹趨勢的較好的指標。PCE相比CPI優勢在于:支出組成更能反映消費者的實際行為、權重涉及面更為廣泛、最新信息和改進的計量方法的修改。據我多年觀察,美國做事風格是為未來為主,并非眼前或短期行為思路與思考。

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        風險二:預期或是短期。綜合目前市場預測多為看著當前數據預期為主,其間對長遠問題對接的綜合評估不足。尤其對美國經濟評論更偏重負面因素,有時甚至背離經濟優先和領先的事實。美國政府主要官員或輿論主流依然偏悲觀預期經濟前景,因此美聯儲政策退出推遲、美國財政救助繼續,其中經濟為主的政策思路似乎合情合理。預期對現實影響很大,進而政策投入不止、市場投機加大、情緒焦灼嚴重是當前市場基本形態與狀況。然而,透過最新IMF預測,未來世界經濟向好是確認的,指標向上修正已經表明經濟恢復偏樂觀,預期支撐與背景不容忽略原本的基礎與邏輯,即經濟增長周期在上升期、結構配置在全球化、產業側重在創新化,這一切決定經濟并沒有自身問題邏輯,反之是疫情特殊環境屏蔽交往、交流而產生停止、蕭條或倒退。但是經濟本質并未改變,循環關聯依然緊密聯系,去全球化是情緒宣泄、去美元化是挑戰心理,現實與事實和預期差異甚遠、甚難、甚短,市場波動率的心理因素反應為主,實際經濟、政策或策略尚無根本轉變。因此市場對預期的研判或跟蹤需要精準現實與事實,市場目標與目的背后的復雜因素更需要理性、慎重或深入論證與探討。

        風險三:配套或為突變。當前市場狀況似乎雜亂紛繁,全面與多樣組合效應令人眼花繚亂,而資金資產或商品原本資質、定義、基礎分析似乎缺乏常識、邏輯與理性定力,進而預期極端或行情偏激對前面的事態具有推波助瀾的效應。因此比特幣極端投機上漲行情干擾乃刺激并舉,并使得正常金融概念混亂錯亂嚴重。說起美國因素,我們不難看出其主見和主張的不利原本在于保護美元利益為根本,只要觸及美元霸權地位被攻擊之,美元態度與立場十分明朗與明確。因此,比特幣或數字貨幣的美國立場清晰明顯,但這種言論卻隱含刺激投機的推波助瀾的一種手法,因為美股和美元主導配套行情顯而易見。如美股暴跌美元貶值、黃金暴跌比特幣暴漲、石油暴漲商品暴漲、國債收益率上升與國債收益率分化等千奇百態。這些看似簡單市場現實,其背后隱含戰略手法與戰術對策是重點。美國宗旨是美元地位與影響,美元貶值并不意味美元沒有價值,反之美元貶值夯實實體經濟與企業收益,美元全球影響在上升非下降;美國利益是美債對策與作用,收益率上升有利于發行和消化赤字問題,遠期促進結構變化,目標是美元利率轉身加息,以進一步夯實美元地位與影響;美國意圖是貨幣競爭與壓制,美元利內繞外手法明確透徹,輿論導向偏激性存在想象力與未來擺布思路與路徑,市場必須有所提防與警惕。

        圖3:去年至今美指(紅)與10年期美債(藍)與納斯達克指數(橙)走勢

        圖4:去年至今美指(紅)與國際金價(紫)國際油價(綠)及比特幣(灰)走勢

        因此我預計年內時間美國通脹局面或將是事實,畢竟目前石油價格高企,加之投行等機構預期更高石油價格預期是現實推進理由,石油帶動商品乃生產或消費高漲的通脹局面并非不可能。尤其除石油之外,房屋市場上漲已經不是美國唯一,疊加疫情環境需求上升的房屋價格助推通脹內在要素有理由期待。另外就是消費旺盛連帶刺激拉動效應,而世界范圍央行投放則多為市場行為,非實體或個人對標,唯有美國例外,由此可以預期美國通脹準備是有計劃或準備的,而其最終意圖與目標是利率霸權的長遠戰略宗旨與政策指向。因此,美國所為通脹3年時間過渡、美聯儲保持貨幣政策基調等都存在疑問或疑點。市場很復雜在于差異、行情很極端在于投機、判斷很簡單在于常識、預期很急躁在于欲望,市場與政策險惡程度前所未來,事態延年與世態炎涼競爭角逐值得審慎面對與應對。

      (責任編輯:墨景寒)
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